瑞郎兑欧元周四盘中暴涨近30%，瑞郎当天的波幅创1970年代多数主要货币实行自由浮动机制以来单日最大

对于广大投资者而言，即便是从业十几年的资深分析师，也许也从没见过隔夜这样的行情。外汇市场上，瑞郎兑欧元周四盘中暴涨近30%，瑞郎当天的波幅创1970年代多数主要货币实行自由浮动机制以来单日最大。瑞士央行意外宣布放弃欧元兑瑞郎1.20汇率下限的举措，在这一寒冬的市场上，投下了一颗核弹。

寂静之下，潜伏的尽是危险。如果谁隔夜做空了瑞郎，或许在瑞士央行宣布举措的刹那就已爆仓，玩杠杆的基本平仓机会都没有，多家交易平台也都采取暂停瑞郎交易措施。要知道，在瑞士央行做出取消欧元兑瑞郎汇率下限的惊人决定之前，瑞郎空头头寸的规模达到18个月来最高水平，美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，瑞郎兑美元空头头寸规模创2013年中以来最高纪录。

有交易员表示，他们看到许多大型投资人损失多达20%，之后才得以完成交易，出脱他们对美元兑瑞郎将走强的押注。即便是高盛的分析师团队也遗憾地承认，对瑞郎兑瑞典克朗空单平仓，潜在损失为16.5%。

隔夜的市场波动，显然再度给予了这个市场的投资者敲响了“适者生存”的警钟。即便你隔夜手上没有瑞郎的单子，汇市和贵金属市场的整体大波动，也可能已令你心跳加快。至于那些在隔夜市场幸存甚至盈利的投资者而言，在历经惊心动魄的行情后显然值得欢庆。

认知一：瑞郎再非欧元“影子货币”，避险光芒有待验证

近年来，瑞士央行一直强调将1.20作为央行干预瑞郎汇率的下限，2011年9月以来欧元对瑞郎一直维持在1.20上方。由于瑞郎汇率波动时常与欧元如影随形，这也令不少业内人士戏称瑞郎为欧元的“影子货币”，然而如今，这一称谓显然即将改变。

瑞士央行周四宣布，取消1欧元兑1.20瑞士法郎的汇率下限，并调高对银行存入该央行的存款的收费。同时宣布将3个月期Libor目标区间下调到-1.25%至-0.25%；将活期存款利率降至-0.75%。瑞士央行称如果有必要将干预外汇市场。

瑞士央行声明之后，外汇市场上瑞郎兑欧元暴涨近30%。由于瑞士央行此前数次承诺将不惜代价维护欧元兑瑞郎的1.20汇率下限，以阻止瑞郎升值对瑞士以出口为主的经济造成冲击，事实上欧元兑瑞郎汇价也被维持在了这一水平附近长达近三年半，所以本次突然宣布放弃这一下限让市场颇为意外。



彭博援引Rabobank策略师Emile Cardon称，瑞士央行放弃欧元兑瑞郎汇率下限，可能是因为了解到在欧洲央行实施QE后，再买汇以阻止瑞郎升值的代价会越来越高。

目前，隔夜瑞郎暴涨的行情已经木已成舟，而对于投资者而言，当下有两个问题或许急需思考。

问题一是，瑞士央行的新举是否真的意味其放弃干预瑞郎汇率？而欧元兑瑞郎以及美元兑瑞郎后市的走向将如何？

对此，法国兴业银行(Societe Generale)分析师Kit Juckes指出，在该行看来，瑞士央行并没有放弃干涉瑞郎汇率，而是将调控工具从此前的欧元兑瑞郎转向美元兑瑞郎，从而实现“曲线救国”真正意图。值得注意的是，从贸易加权指数来讲，新兴市场对瑞士奢侈品不断增加。Kit Juckes还表示，“瑞士央行当然希望在此番作为后，欧元兑瑞郎再度在经历初步下跌后逐步回升至1.20水平，但更多的或是希望在接下来的一年里美元兑瑞郎能重回至平价上方。”

澳洲联邦银行(Commonwealth Bank Of Australia)则认为，瑞士央行的“壮举”将导致欧元兑瑞郎跌至平价，而美元兑瑞郎抑或将出现反弹。该行仍预计美元会在2015年升至，美元的上涨以及美-瑞2年期收益率差的拉宽可能促使美元兑瑞郎继续走高，美元兑瑞郎重返0.9286的200日均线上方依然是有可能的。

而问题二是，瑞郎是否还能具有避险光芒？众所周知，日元、美元和瑞郎是全球外汇市场中的三大主要避险货币，然而就近来的实际行情而言，只有日元的避险属性在平常的交易中得以体现。

目前对于这一问题，可能存在正反两个观点。一方面，瑞士央行此番举措可能已大大损害了瑞士央行的信誉，令市场人士往后对此避之不及。ING分析师Julien Manceaux接受采访时表示，周四决定最令人惊讶的部分是其加大了瑞郎的波动性短期内，瑞郎作为避险货币的吸引力会下降。

而另一方面，在取消与欧元的挂钩后，瑞郎更容易在往后走出自己特有的行情而不被束缚。而跟随欧元波动恰恰是瑞郎此前避险光芒黯淡的主要原因之一。某种意义上说，当全球地缘局势出现不安，甚至欧元区出现动荡之际，瑞郎仍有可能成为日元之外第二大避险选择。这一点是否能得以体现，最终需要等待事实检验。

认知二：瑞士新政继续坐实欧版QE，市场只会更动荡

与一个月前瑞士央行推出负利率令市场猜测欧洲央行1月22日可能祭出QE类似，隔夜瑞士央行引发的大地震，再度令市场怀疑欧版QE的脚步已经临近。而从市场表现看，美元指数隔夜一度刷新11年高点93.10，欧元兑美元则创下11年新低。美强欧弱的局面依然预示着美元是外汇市场的最终霸主。

瑞银集团(UBS)驻伦敦资深外汇策略师Geoffrey Yu称：“显然他们看到大量资金在涌入境内，断定(维持上限)成本太高了，他们认为欧洲央行推出QE之后将有大规模资金闯进来，所以需要一份B计划。真是太让人意外了。”

IG市场分析师CHRIS BEAUCHAMP就表示，我的第一反应就是，这意味着欧洲央行要有行动了，整个欧洲股市的回应非常负面，这很不寻常。不过，也不是每天都会发生如此惊悚的事情——央行竟然以这么出人意料的方式宣布一些决定。显而易见的，人们很担心还会有更震惊的事情发生。 这就是那种绝对会引起振荡的事件。而且，事件的影响还远没有终结。

交易员臆测许多银行、对冲基金和当冲交易员将因应瑞郎大涨所造成的痛苦损失，这可能导致其他货币和资产遭抛售以回补其仓位，因此市场将更为震荡。

交易员表示，欧洲央行买债计划将向市场挹注新的欧元，当中有一些最终将流向具避险性质的瑞郎。那样一来，瑞士央行想维持瑞郎兑欧元的1.20汇率上限将变得困难重重，代价也更高，因此央行决定放弃承诺。

DailyFX撰文称，尽管周四采取行动的是瑞郎，但这一涉及到欧元的政策变动，明显是针对可能的欧洲央行行动。若瑞士继续保持汇率下限，那么一旦欧银采取行动，汹涌而来的热钱必然流向瑞士避险。换一个角度来看，瑞士此举也许是在受到欧洲央行的暗示之后，或者至少瑞士央行认为欧洲央行的QE势在必行，而且力度颇大。甚至，不负责的猜想，瑞士央行的行动甚至可能是在与欧洲央行沟通之后。

DailyFX并称，瑞士央行的动作几乎可以看作欧央行量化宽松的最后一个注脚，也许，下周的欧洲央行利率决议，市场又会令人“瞠目结舌”。

澳洲国民银行(NAB)资深分析师David de Garis称：“如果瑞士担心欧元跌得更深，毫无疑问市场将预计欧洲央行下周将采取规模庞大的刺激措施，实际上，此举引发包括欧元在内的一系列货币波动，主要货币对走势颇为动荡。”

认知三：淡忘隔夜风雨，正视当下风险！

从某种意义上说，隔夜瑞士央行取消瑞郎汇率上限的举措，说大不大说小也不小。说它大，因为确实将对瑞郎汇率产生翻天覆地的影响。而说它小，则是从更为整体的角度看，该事件对于汇市其他主要货币和贵金属市场的影响可能较为短暂。隔夜一些关联市场尽管出现了短线的剧烈波动，但市场往后的核心焦点，可能仍将是衍生而来的欧美政策本身。

有分析人士表示，如果仅从2015年以来的一段时间看，要给2015年下一句的话，可能“黑天鹅”之年比较恰当。如今瑞士央行取消汇率下限的举动无疑成为2015年全球金融市场第一只“黑天鹅”。而越是市场趋势基本定调，某些突发性事件越容易引发市场巨幅震荡。这种现象在2014年就已甚为明显。从目前全球环境来看，2015年全球性突发事件并不会比2014年少，因此2015年成为“黑天鹅”震荡之年概率极大。

分析人士指出，从目前全球经济数据来看，美国经济强势复苏势头已经定调，除此之外，欧洲通货紧缩风险越来越大，近期公布的数据基本将欧洲通缩坐实；日本则自消费税税率上调之后，经济再度陷入衰退，目前的再度宽松政策是否能够遏制经济下行趋势也暂不可知；同时，对于新兴市场而言，中国的经济增速也已经放缓；而俄罗斯、委内瑞拉等国家由于原油价格暴跌，经济增长基本陷入停滞状态；多数新兴市场国家则在美元指数节节攀高状态下，将其债务危机暴露于市场之中。

因此，对于广大投资者而言，与其再回顾隔夜的风雨，不如好好正视当下的风险！值得警醒的是，欧洲央行马上就将在下周四(1月22日)公布万众瞩目的利率决议，而美联储2015年的首度决议也将在1月底到来。在此之前，可能你继续进一步系好安全带，等待暴风雨的洗礼。

从消息面看，日内晚间市场就将迎来欧美CPI数据，这可能令市场焦点重新移回经济层面本身。此前，欧盟统计局(Eurostat)1月7日公布的初步数据显示，欧元区2014年12月消费者物价指数(CPI)年率出现下降，为五年多前金融危机最严重时以来的首次。这加大了欧洲央行(ECB)最早于本月出台更多刺激措施的压力。若日内数据不佳，很可能进一步给欧元带来下行压力。

而美国12月季调后CPI数据也将于日内出炉。周三疲软的美国零售数据，再度令渴望美联储提前加息的市场人士心存忌惮。而通胀数据的表现，在当下可能将更为关键。目前，联邦基金利率期货走势显示市场预计在6月或7月升息，但许多投资人目前相信升息可能要到第三季或第四季了。

和其他许多国家尤其一些欧洲国家不同，美国目前并没有在处理物价下滑问题。然而这个问题的风险却在显著增加。这可能美联储步入加息前的最大难题。这点已在经济领域的许多方面浮现出来，以中期市场通货膨胀率预期为例，该预期已经跌至2009年的水平。通货紧缩已经成为普遍关注的问题。

有分析人士表示，“在上周五看到美国12月薪资成长减少的消息之后，市场或许敏感于物价的下跌。12月整体CPI料下降0.3%，主要原因是油价下跌。整体通胀率料自1.3%回落至区区0.7%。对美联储重要的、剔除原油和食品的核心通胀率料持稳于1.8%左右，但如果下跌，或许迫使美联储将加息延迟到今年晚些时候，从而可能打压美元。”