政府会给我们补贴吗？



万达三年半获政府补贴78亿

　　IPO最高募资273亿，聆讯资料发布49页风险预警

　　本报讯（记者 刘倩雯）12月7日，香港交易所更新了大连万达商业地产有限公司H股IPO（3699.HK，下称“万达”）所呈交的上市聆讯资料集。近900页的材料披露了万达不为外界所知的详细财务数据，还首次披露了所获政府财政补贴的情况。从2011年到今年上半年的3年半时间中，万达确认为收入的政府财政补贴共计78.19亿元。万达称，这些资金是由其物业开发所在省份或城市的地方政府按个别项目拨付的。

　　楼市低迷影响本年度收益

　　万达地产计划发行6亿股，95%在全球范围内发售，5%留给香港市场散户，发行价区间为每股41.8港元至49.6港元，募资规模介于32.32亿美元至38.36亿美元之间。绿鞋机制启动后，最高募集44.11亿美元(约合人民币273亿元)。

　　聆讯资料显示，万达收益主要来自物业销售、物业租赁及管理和酒店经营。万达2013年物业销售额为1264亿元，其中写字楼和商场等商用物业销售额为758亿元，住宅销售额为454亿元。2014年，万达上半年销售额为567亿元。

　　综合损益表概要显示，2013年上半年，万达收益为318.34亿元，今年上半年收益不容乐观，仅232.51亿元。

　　万达认为，收益有所减少主要由于交付住宅面积减少，以及交付零售物业建筑面积减少近10万平方米。而这两项减少的原因则在于物业发展进度受限，以及竣工住宅和零售物业的减少。

　　此外，记者发现，与万达商业地产9月公布的招股说明书相比，万达的公司拥有人应占预测综合溢利从此前的不少于199.33亿元提高到了240.27亿元；投资物业预测公允价值收益也从此前的66.98亿元上升为97.25亿元；公司拥有人应占预测综合溢利从原先的132.35亿元提升到143.02亿元。

　　风险预警中酒店风险最多

　　聆讯资料中有长达49页向H股投资者详述其经营中的各种风险。这些风险包括整体房地产走势；经营活动中土地成本优势、已经成功的业务模式、拓展新市场是否都能持续；能否始终获取充足的融资等方面。万达提示，倘若发生上述任何事件，就可能会对公司业务、财务状况、经营业绩或前景造成重大不利影响。

　　记者发现，万达所公布的各种风险预警中，有关酒店的风险颇多。和商场一样，酒店属于自持物业，可以提供给开发商稳定的现金收入。作为万达近年主力发展的板块之一，酒店业务目前对整体业绩的贡献已经从去年底的3.7%上升到今年6月底的7.6%。

　　但万达酒店业务面临多重风险，万达与第三方酒店管理公司合作是倚赖其管理能力及声誉，因此处于财务和声誉的被动地位。此外，万达从2012年开始建立了自有豪华酒店品牌，即万达嘉华、万达文华及万达瑞华等。万达坦言在酒店经营方面的经验尚浅，这些酒店不一定能复制第三方酒店管理公司取得的成功。

　　截至2014年上半年，万达在国内39个城市有48家已完工酒店、51家在建酒店。48家开业酒店中，有20家万达自主经营，剩余的委托第三方酒店管理商经营。在建的51家酒店使万达酒店业务的财务表现及经营现金流量产生重大负面影响。

　　有专家分析，新开业的酒店在起步初期通常会产生数额庞大的开业前开支及相对较低的收益，且可能不足以抵销经营成本，从而导致净亏损。

　　关注

　　“两桶油”稳坐A股“补贴王”

　　10年获政府补贴1250亿

　　万达地产的聆讯资料中最为抢眼的当属其确认为收入的政府财政补贴共计78.19亿元。

　　而记者梳理历年年报发现，自2004年以来，中石油和中石化这“两桶油”10年获政府补贴累计超过1250亿。其中，中石油获得补贴484.38亿元，中石化获得补贴774.45亿元。2011年至2013年，中石油连续3年拿到A股“补贴王”，2005年至2008年的A股“补贴王”是中石化，中石化最高一次获补贴503亿元。

　　年报显示，自2007年获得补贴11.10亿元后，中石油每年拿到的财政补贴均超过10亿元。2011年至2013年，连续3年成为A股“补贴王”，分别获得补贴67.34亿元、94.06亿元、103.47亿元。

　　2005年至2008年的A股“补贴王”是中石化，分别获得补贴94.15亿元、51.61亿元、48.63亿元和503.42亿元。

　　与此同时，“两桶油”在获得高额政府补贴的同时，也一直保持着高利润。年报显示，在获得高额补贴的2008年，中石油和中石化净利润分别为1138亿元和284亿元，2013年此项数据分别为1296亿元和672亿元。

　　2013年上半年318.34

　　2014年上半年232.51

　　2011年507.72

　　2012年590.91

　　2013年867.74

　　万达近年收益

　　（单位：亿元）

　　前半年收益（单位：亿元）