中国是否会重蹈日本泡沫经济覆辙

2009年，中国房价疯涨，从各界富豪到平民百姓，进行房产投机的人越来越多；而在土地市场上，央企争做“地王”，各行业纷纷涉足房地产。同时，贸易顺差及宽松的货币政策，使得大量的国内外资金涌入股市、楼市；人民币对美元升值，中国成为美国最大的债权国。今年上半年，股指期货和融资融券业务又即将开闸。。。。。。上述经济表象与上个世纪80年代后期的日本极其相似。
　　然而，当年日本随之发生的是泡沫破裂、楼市崩盘，整个国家经济严重衰退，以致20世纪90年代被视为日本“失去的十年”。那么，中国会不会赴日本的后尘？日式泡沫经济是否肢危及中国？它之于当今中国有何借鉴意义？
　　
　　冯昭奎：我们要警惕美国因素的干扰
　　当年导致日本经济危机的原因，一个是房市一个股市。如今中国与当年日本的区别就在于，中国股市还不像日本那么疯狂，经济泡沫主要集中在房市。
　　我国房产泡沫与当时的日本确有相似之处。中国房产泡沫最集中表现在，有些人，特别是所谓富贵层，一套又一套地购买房子。对这些人来说，房子不是生活必需品，他们投资去购买并转手挣钱，这促生房市泡沫的一个原因。当时，日本股市、房市也是这样，看到资产涨价大家就买，越买越把资产价格炒高，最后形成泡沫。
　　日本泡沫经济的很重要的教训就是跟着美国走，执行美国指令。战后，日本经济发展模式美国化，日本按照美国要求大规模用财政资金搞基础设施建设。甚至在泡沫经济发生后，利率怎么调，也是按照美国的要求做。日本政府没有及时摆脱美国的干扰，导致整个国家、民族付出了沉重的代价。现在中国也类似的，我们被称为“世界工厂”，靠劳动人民的辛勤劳动做出口，赚了很多的美元，但这些钱换来的是大量的美国国债。我国持有的美国国债一度超过日本。日本和美国是同盟关系，我们和美国是什么关系？美国是一个典型的损人利已的国家。中国虽然没有执行美国的指令，但经济泡沫中也有美国的因素，这一点我们要警惕。
　　我在＜小心汽车社会压垮中国＞的文章中提到，中国试图学美国做汽车轮子的国家，中国房地产和其他基础设施建设，都是按照美国模式在建造，却没有考虑到我们的可用地资源。实际上，美国可以那样，但我们不可以。因为中国可利用土地约为美国的，比美国少得多。地方财政不能靠出卖土地来支撑，要保护我们的国土资源，否则我们必将在土地问题上栽跟头。
　　房地产问题反映了非常深刻的中国经济发展究竟要走什么道路的问题。化解泡沫，我们要有短期的对策，如提供经济适用房、提高准备金利率等；也要有中长期战略，要把房地产业的发展、中国城市化进程，以及关联城市建设的方方面面放到一个入篮子里考虑。要考虑社会整体的和谐发展，真正落实胡主席提出的“科学发展现”。
　　
　　
　　赵晓：2010年中国经济会比泡沫跑得快
　　第一点 　　中国不可能避免泡沫。所有高速成长的国家或者说经济体都会出现泡沫，中国也不例外。我国的经济政策，假如是以完全没有泡沫为前提来制定，那就会陷入一个误区，因为这是不可能的事情。
　　第二点 　　中国未必会陷入到日本式的泡沫。日本当年的经济泡沫是恶性泡沫，是一种极端型。我觉得现在的中国和当年的日本不一样。日本泡沫泛起的时候，工业化已经完成了，人均收入达到20000美元以上。它有产业（发展）到了尽头，所有的钱就从产业转入市场，导致泡沫达到一个疯狂的地步。而目前的中国，工业化、城市化进程都还没有完成，人均收入大概也就是3000美元，所以中国还有巨大的发展空间。
　　中国有经济泡沫，但是不能说中国陷入泡沫经济。经济泡沫跟泡沫经济是两回事。在中国还存在着一种很大的概率，就是用经济发展来冲抵泡沫、冲销泡沫，就看经济与泡沫哪个跑得更快？在未来这几年，如果泡沫能够得到控制，经济还保持发展，就能从底部降低泡沫的发展速度。
　　我们可以看到，从1980年到2000年，中国经济以全世界最快的速度奔跑了20年，。那段时间中国经济没有泡沫。从2000年到2007年，泡沫开始泛起，全国房产的价格平均每年增长10%，但是中国的GDP年均增长也接近10%，这个期间，中国有一些经济泡沫经济，然后，2008年经济跑得比泡沫快，中国经济增长905%，但是股市暴跌了65%，房地产价格跌了6%，这个肯定是经济比泡沫跑得更快，2009年，经济增长了百分之八点几，房价股价暴涨，是泡沫跑得比经济快。我相信2010年经济会比泡沫跑得快，特别是在房地产领域。
　　这个东西好像酒瓶里的啤酒，有点泡沫是很正常的。但如果一个瓶子里面全是泡沫，没有啤酒，那就不叫啤酒了。经济也是这样，如果全是泡沫根本没有什么内容了，那就是泡沫经济；但如果经济实质内容还很多，有点点虚，就是经济泡沫，整体上还没是没问题。我不敢断言经济就一定比泡沫跑得快，但是有50%概率，中国的经济能够跑得比泡沫快或和泡沫一样快，这样泡沫就会比较良性，不会导致日本那种状况。
　　
　　茅于轼：中国房地产现有明显的泡沫
　　瑞中国的房地产业有明显的泡沫。我个人的一个经济学判断是――房地产存在问题就是投机房太多。投资和投机不一样，投资是花一笔钱每年回收，最后把本钱、利钱都赚回来。所谓投机就是买了房子不用，自已不住也不出租，等涨价再卖掉。房子盖了是为了用的，但我国现在很多房子盖了不用，这是非常不正常的。
　　这么多房地产泡沫不是两三年能消化掉的。能不能维持更长时间来消化它？这是很没有把握的事，可能性比较大的是泡沫的破裂。政府的好多政策，如首付款百分比提高、所得税税率的提高等，作用有限。房价上涨是市场决定的。因为这些人钱很多，又没有别的地方用，就买房投机，或者购房存为资产。这是整个经济结构中一个很大的问题。　
　　
　　孙立坚：中央决策部门要：“防患于未然”
　　
　　日本泡沫经济崩溃一致通过今已过去整整20年了。对于今　天中国经济而言，这是一段不能忘记和忽视的历史事件。就当时的经济环境来看，虽然跟今天相比已发生了很大的就业难经，但是，在形成泡沫的机理和社会对待泡沫经济的反映上看，却表现出惊人的相似性。
　　日本泡沫经济带中国最大启示，莫过于中居决策部门在经济处于风险状况的时候要充分认识到它的潜在的发展方向，要做出明智的“防患于未然”的决策方针。千万不能寄希望于事后的补救。日本泡沫经济崩溃的很大一个原因就是日本政府在泡沫形成期间无所作为。对于中国决策部门而言，一定要充分认识到以下这点至关重要的问题：那就是一旦流动性过剩真的带来泡沫经济的崩溃，决策部门互相之间“事前”对其管理责任的不明确和风险认识的不统一等就会“事后”给中国经济将造成不可收拾的麻烦。
　　第二、土地问题是日本房地产市场泡沫民的一个重要根源。由于税收政策的不健全，日本土地本位的融资制度带来了日本地产的泡沫不断积累。再加上考虑未来增长的空间（比如：国际金融中心建设等）和国土资源有限的事实，造成了人倚门倚闾　对土地只涨不跌的预期，而且当事后股市和楼市投资的高额收益验证了人们的这种预期的时候，产业资本向金融资本转化的倾向就会日益高涨。所以，政府一定要先下手为强，控制地价和房价上涨的预期。从这个意义上讲，中国物业税的尽早出台在一定程度上会抑制目前这种“只涨不跌”的神话。　更令人担心的是，中国地方政府对土地资源创造财富的那种过度的“依赖性”，不可否认，在某种程度上这种依赖性来自于当前地方税和中央税之间税收“权力”和所需承担的公共投资“义务”之间的不平衡问题得不到解决所致，但是，让它进一步恶化下去，就会导致围绕“土地财富”所发生的更为腐败的寻租行为。这类中国特有的“结构性”问题不能有效的解决，中国今天所积累的资产泡沫就会变得越来越大，危险也就变得越来越厉害。
　　第三、千万要注意不能在金融资产泡沫风险没有完全释放的情况下，去刻意推动金融自由化和金融创新的进程。因为后者是“双刃剑”，尤其是在监管模式跟不上、而市场又表现出过于自信或被急功近利的短视投机行为所主宰的时候，金融自由化（比如：市场准入和资产价格放松管理等）和金融创新（比如：股指期货等），不仅会导致各个合法的经济主体，而且也会包括不合法的热钱和洗钱者，都有可能无意或有意地去采取对中国社会不利的道德风险的投机行为，从而放大本来不会造成更大麻烦的市场风险。不管怎样，金融自由化和金融创新等都是“锦上添花”的东西，绝不能过高的评价它们具有“雪中送炭”的特效作用。
　　最后、通过制度改革和市场化的进程，分散金融体系过剩的流动性也是让市场泡沫“软着陆”的重要手段之一。为此，加强对金融市场投机行为的管理和保证金融市场泡沫风险能够及时得以充分的释放，将是提高产业资本相对金融资本实际收益率所不可或缺的条件。另一方面，如果因为我们自身让民营资本和创新资本没有公平或安全投资的去处，那么，迫不得已民，产业资本向金融资本转移的倾向就会变的更加严重，泡沫经济崩盘的风险就会更加明显。
　　　　
　　长谷川裕之：中国似乎在走日本的老路
　　
　　当时的日本，贸易顺差取得大量的收入，外资大量流入，同时伴随着经济高速发展，使得个人收入剧增，银行存款过剩。这样日本人将收入盈余用于投资股票和买房成了天经地义的事情。而这些钱就自然而然地流入股市和楼市这两需求最大的领域。这与现在中美两国的经济发展情况十分相似。
　　和日本当年一样，中国现在股市和楼市上需求都很旺盛。两国人都一样很传统，都把买房当做犒劳自已辛苦奋斗的成果，而且都对“土地和住宅只会升值”深信不疑。不仅如此，银行为了投资还轻易地将钱借给业绩不好的企业，特别是将大把大把的资金借给债台高筑的房地产公司，他们将这些钱再次投入房地产，加速了这领域的泡沫。
　　尽管日本当时的房价炒得比中国还高，中国房价也远没高到那么离谱。但从另一个角度看，由于银行货币政策相对宽松，在中国，企业和个人进行融资显得更容易。这种金融市场的宽松更加剧了楼市泡沫。我想现在的中国似乎在走日本的老路，并且中国投资者和机构似乎比日本更投机一些。人们就知道拿钱去赚钱，没有看到社会财富是靠劳动，是靠生产来增加的。投机不是不可以，在一个资本市场没有投机是不行的，但是全民都在投机的话国家就要完蛋了。
　　在中国，尽管很难说房地产泡沫在何时能够破裂，但是它确确实实已发生了，中国政府应该采取主动的措施，使得房价降低到一定的水平。应该采取兼容的政策，既抑制投机行为，又能维持一定的高速发展。
　　
　　
　　
　　林猛：日式房产泡沫出现的可能性微乎其微
　　
　　我国不是不可能出现日本那样的泡沫经济，但出现的概率很低。
　　从政治经济学的角度讲，我们是中国领导的国家，经济并没有完全市场化。当泡沫泛起产生危险时，我国政府会利用各种经济手段进行调控。但需要警惕的是，这种调控可能会在实体经济中埋下隐患，就像美国金融危机中“金融病毒”无处不在，因为违背客观规律的东西，往往破坏很强，带来的问题也更多。
　　从房地产要素上分析，我国与日本的很大不同在于，日本土地太少，而我国土地资源较多。我国的城市化进程是世界之最，有4至6亿人要进入城市，还要建322个迪拜，因为人口基数大、需求量大，即使有泡沫，我们的稀释能力也是巨大的。所以，我国出现日本式房地产泡沫的可能性微乎其微。
　　从土地性质上讲，日本土地归个人所有；面中国，土地归国家所有。政府能从根本上管住土地的使用，所以中国的土地性质不支撑泡沫的无限扩大。
　　虽然我国有资源和需求的基础，有制度的保障，但是泡沫扩大不能不防。问题就是泡沫仍然在吹：这几年，地王频频出现，房价节节攀升，各行各业都在做房地产，中国的房地产企业由2006年6万家变成了现在的23万家。去年，10强房地产企业土地投资2200多亿，前500强土地投资达5000个亿，再加上其他各个行业在房地产业的投资，总共接近10000亿。
　　我们基础吸纳泡沫的能力是有限的，无限地吹早晚会烂。所以政府应该及时采取措施进行调控。
　　
　　顾云昌：中国不会走日本崩盘的老路
　　
　　中国楼市与当年的日本楼市有很多不同，不会走日本崩盘的老路。
　　中日两国的发展阶段不同。我国在过渡到城市化的进程中，而当时的日本已经完成了城市化的进程。所以我们对于房子的需求很旺盛，旺盛的需求可能还要持续20-30年，这是我国楼市与日本楼市最大的不同。
　　此外，不能把北京这样的城市的房地产情况行等同于全国的情况。二三线城市的房价还是比较稳定的，在合理区间，没有造成全国性的泡沫。所以，我国楼市不存在崩盘的问题。
　　但我们也不是高枕无忧了。中国的发展情况在某些现象上如高房价、投资热等与当年日本、美国的经验及教训都已经摆在我们面前，这能够警醒政府，避免泡沫破裂带来的危机。中国和日本不仅国情不一样，调控的情况也不一样。日本对房地产泡沫是放任自流的，我国一直在对房地产进行调控，也对过度投机的市场行为进行抑制。
　　
　　王石：我们有这种趋势，很可怕
　　
　　目前全国二三线城市还没有泡沫，但是我非常担心这种泡沫向二三线城市蔓延，这就非常像日本的泡沫经济时代。日本房地产泡沫破裂前，地价可以把美国买下来。万科曾经做了一个计算，按照现在北京、上海的房价，来看北京、上海总体地价。我们现在有这种趋势，这是很可怕的。
　　尽管现在有中央一道道的对房地产下限令。但今年一年放了10万亿的贷款，产生资产泡沫也是必然的。不管现在怎么好，这个泡沫总是会破的，中国的经济不仅要看今年、明年，还要看到十年之后。
　　
　　徐立凡：“相似病”是个警告，要未雨绸缪
　　
　　日本在1991年以前，就　房地产飙升。从1980年至1991年，10年时间房地产飙升2倍以上。上个世纪80年代，日本家电在中国市场是很红的，但其实当时日本的支柱产业，包括家电业已经成为副业了。人们都去做房地产了，简单说是不务正业。这和我国的现象很相似的。房价疯涨就不会飞涨的。企业是以盈利为目的，会有成本核算，当各种企业都认为做房地产更挣钱的时候，它们就不务正业了。
　　第二个相似的地方，日本是政府主导投资的经济，中国也是。日本当时是出口导向的经济，另还是。在国民经济的“三驾马车”（出口、投资和内需）中，出口一度占据我国GDP的70%。这些宏观面上，中国和当初的日本确实非常相似。
　　但是，可以肯定的说中国不会陷入日本那样的泡沫危机，不会得“日本病”。原因有两个：第一，中国还有50%的城镇化空间。日本在房地产泡沫破裂的时候，已完成城镇化进程；但中国目前只完成50%，还有数以亿计的人口想进城市，或者说有近一半的农村需要完成城镇化，这将在客观上支持房地产业的平稳健康发展。第二，人民币没有实现自由兑换。1985年的“广场协议”后，日元国际化，也就是金融自由化，外国的资本可以自由进出。但中国不是这种情况，中国政府还没有放松对人民币的管制，热钱出入内地还是受限制的。第三，中国政府的调控力度世界第一。这在2008年已经得到证实，所谓经济率先复苏，就是中国政府宏观调控的成果。
　　虽然上述三点决定了另不会得“日本病”。但是，我国严重依赖出口、严重依赖投资，而内需上不来，包括经济飙高，这些和1991年前的日本非常相似。“相似病”至少是个警告，因为等到病入膏肓时，再医治再补救已经来不及了。这就是我们对经中日经济的意义，就是未雨绸缪。
　　
　　
　　牛刀：日本房市泡沫正在中国被复制
　　
　　日本房价泡沫破灭前，东京一个城市的土地价值可以买下整个美国。就像我国现在此起彼伏的地王现象，到处拍地，不断拍出很高的价格，让人们知道房价会永远上涨。因此，不管有没有钱，全体国民都开始想方设法囤积房子，尤其是住宅。因为农民进城需要房子，大学毕业生结婚需要房子。
　　
　　联系到当今中国房市的实况，便会累易地看到日本当年房市泡沫的景象正有在中国复制的迹象；上百万人从事买卖房地产，国民收入与房价的巨大落差几乎可以创世界纪录。
　　　
　　中日都存在大公司大手笔炒“地王”的现象，导致房价不断攀升。现在中国的土地价格同样是在暴涨，而由于中国房地产的产业政策、税收政策、货币政策全部都放开了，就给了炒高房价的机会。
　　
　　北京的房价已经非常高了，在短短几年时间里鄱了好几倍。人们对楼市趋之若骛，买房需求看似旺盛，实际上是一种假象。事实上，人们现在不是对房子有所需求，而是对货　币有所需求。
　　
　　很多人根本就没有潜力去买房子，但是现在房子在涨价啊，怎么办呢？借钱，用几代人的钱交个首付，这不是社会正常的购买力，不能反映出中国国民的购买力，所以不能把它当成一种需求，实在是因为钱要贬值了，只是为了多赚钱，不买房子不行。
　　
　　中国老百姓已经对货币完全不信任，大家都要去买房子，去买股票，去买黄金，这种社会心态已经比当年日本泡沫破裂的时候要恶劣得多。
　　
　　如今金融危机的阴云仍未完全散去，作为复苏速度惊人的新兴经济体，中国也备受国际热钱的青睐。长期的热钱早就在楼市和股市上都有投机，当然短期的更多，这几年以来滞留在中国的热钱至少有6000多亿美元。如果这些长期、短期热钱全部集中在一个时间出逃，产生的泡沫破来效应会比迪拜严重得多。而从市场层面分析，聚集在北京等城市楼市的热钱已经在撤出。