新年思考之八，招商民生加浦发

新年思考之八，招商民生加浦发根据两个月以来银行股的分析判断，今天我就大胆的说：假如今年有行情，那么今年是银行年！去年我说的是钢铁年，市场也不失所望，钢铁股强于大多数行业，也强于银行股。今年是否会不幸而言中，我们只能拭目以待。目前来说，在银行股我仅关心招商民生加浦发三家银行，其它的原则上不关心。对于这三家究竟哪一家更好，说实话，我目前难以判断，因为各有千秋。由于目前大盘趋势的不确定性，我的分析思路立足于中短期。 一，从市盈率的角度来说浦发银行已公布年度快报，每股净利润1.26元，今天收盘价56.39元，市盈率44.75倍。08年增长79.90%，08年动态市盈率为24.70倍。招商银行已公布预增公告，每股净利润1.01元，今天收盘价40.31元，市盈率39.91倍。08年增长56.50%，08年动态市盈率为25.50倍。民生银行未公布什么，根据我的预测为0.43元，今天收盘价15.40元，市盈率35.81倍。08年增长65.00%，08年动态市盈率为21.71倍。注：08年的增长率我依照中金公司的预测来计算。动态市盈率方面民生稍许占一点优势。 二，从年报炒作的角度来说因为招商07年的成长性出众，再加上招商的知名度，所以更容易引来资金的介入，人们会期望招商在未来的一年继续一枝独秀。浦发因为有着员工支出的税前税后的预期，因为其07年的实际所得税率特别高，所以在所得税改革中08年的得益最多，人们对其08年的成长性预期同样的会高，所以，同样的会引来主力资金的介入。民生在这个方面就处于下风，再加上那些缺钱大股东虎视眈眈的准备卖出，所以主力资金是不敢贸然拉上去的。民生处于不利位置。 三，从分配方案的炒作来说民生有每年送股的习惯，而且近年来几乎是通过送股一直保持在，每股净利润0.40元左右，那么民生今年的送股有可能将达到十送五，这是个炒作因素。招商，由于香港投资者习惯于现金分红，在这个方面就处于下风了。而且现金分红以后会引起资本金的减少，将影响未来的业绩成长性。浦发已经几年没送股了，今年的业绩达到了1元以上，所以送股的概率也是很大的。这个方面招商处于不利位置。 四，从08年的业绩成长性角度来说呵呵，这个问题目前很难判断，虽然说中金公司作出了08年的预测数据，但我不敢预测，也不敢相信中金公司的预测。如果想毛估估的进行08年的利润预测，那么就应该等待着年度报告以及一季度报告的公布，主要的就是了解07年以及一季度的贷款增长情况，否则纯属毛估估之毛估估。不过，一般来说，08年的增长率招商处于最低的一家应该是没什么悬念的，至于说民生与浦发的增长率我目前不敢肯定，我估计是难分伯仲的。虽然说浦发有着所得税改革的优势，但是浦发07年前三季度的贷款增长率并不高，而且浦发的资本金是06年11月份到位的，07年已经发挥了整整一年的效益。这个目前不敢预测，等待着年度报告与一季度报告。 五，从价值投资的角度来说虽然说08年的成长性我不敢肯定，但09年的成长性差异几乎是基本上可以判断的，在一般情况下来说，就是民生的一枝独秀。其原因一是海通证券股权的兑现，哪怕是不进入利润，那么也增加了资本金，也就是说增加了获利的筹码。二是租赁公司、信托公司的投资收益将有所体现。三是相对比较高的贷款增长率。四是事业部改革的协同效应应该有所体现。所以，长期的投资价值民生最高。 附件：中金公司对各银行08年的业绩增长预测分别是：工商银行 41.2%建设银行 47.4%中国银行 37.4%交通银行 53.5%招商银行 56.5%中信银行 58.8%民生银行 65.0%华夏银行 60.5%浦发银行 79.9%兴业银行 59.4%深发展 62.2%北京银行 47.0%南京银行 55.2%宁波银行 45.2% (来源：中金公司 由博友整理) (第119楼)回复:道听途说解民生之不利因素老股民兄，关于你说的加息和民生负债结构问题，我有些疑惑，加息我知道说的是什么。但是我不清楚老股民兄哪里得来的民生负债结构吸储一项大部分是三个月和半年定期的。就我所知，好像报表具体介绍存款日期只有在到期日里面有，其他的我并没有找到详细的存款结构。是不是看漏了？请老股民兄告之，多谢。道听途说※道兄的短期存款比例问题：主要存款类别、平均余额及利率招商银行—— 日均余额 平均利率企业活期存款 2634.96 0.96%企业定期存款 2123.97 2.37%储蓄活期存款 1588.10 0.74%储蓄定期存款 1420.95 2.08% 见招商银行中期报告第6页合计 7768 1.51% 注：企业定期存款、储蓄定期存款包括一年以内的定期存款。民生银行—— 日均余额 平均利率企业活期存款 2170 0.89%企业定期存款 2823 2.87%储蓄活期存款 281 0.70%储蓄定期存款 650 1.96% 见民生银行中期报告第11页合计 5925 1.96% 呵呵，道兄不相信啊？其实，我也不是说大部分是三个月六个月的存款，是相对而言，民生的三个月六个月的存款比例要高一点。一般来说，在企业定期存款里面，大多数是三个月六个月的定期存款。其实，这也是股份制银行拉生意的一种手段。