阿里巴巴再掀中國IPO熱潮

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里巴巴網絡有限公司(Alibaba.com Ltd.)週二在香港首日交易中股價大幅飆升﹐這也使投資者面臨艱
難的抉擇﹕面對如此高的股票估值是就此鎖定利潤﹐還是相信科技類股的成長神話﹖

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阿里巴巴的股價較其首次公開募股(IPO)價格上漲了近兩倍﹐超過市場的預期。有分析人士及投資者認為﹐阿里巴巴網絡目前的股價水平可能難以保持下去。

阿里巴巴從此次IPO中共籌得15億美元﹐所售股份佔公司擴大後總股本的17%﹐這是迄今為止中國互聯網公司規模最大的IPO。阿里巴巴週二的收盤價為39.50港元（約合5.09美元）﹐照此計算﹐其市值為260億美元。阿里巴巴是阿里巴巴集團(Alibaba Group)旗下的B2B電子商務子公司。

但是分析人士和基金經理表示﹐目前的股價已經遠遠脫離了阿里巴巴的基本面。該公司基於2007年收益預期的本益比為320倍。而中國搜索引擎公司百度在線網絡技術公司(Baidu.com Inc.)的本益比大約為177倍﹐阿里巴巴的B2B搜索引擎對手環球資源(Global Sources Ltd.)的本益比為52倍﹐這兩家公司都在美國那斯達克市場上市交易。

不過﹐也有人認為﹐IPO投資者現在就獲利拋售還為時過早﹐因為科技類股往往是在公司發展預期的推動下不斷走高的。在那斯達克市場截至週二早盤﹐百度股價今年共飆升256%﹔而在香港上市的網上即時通訊服務商騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 簡稱﹕騰訊控股)今年已累計上漲117%。

輝立資本管理(Phillip Capital Management)的策略師陳煜強(Y.K. Chan)表示﹐現在很難判斷阿里巴巴的股價是否已經觸頂。投資者購買科技類股是為了分享它們的成長碩果﹐有時候這類股票的表現確實會超過市場預期。

由公司董事長馬雲(Jack Ma)於1999年6月創立的阿里巴巴為中國及世界各地的小型生產商與潛在買家之間牽線搭橋。據科技諮詢公司易觀國際(Analysys International)發佈的第二季度交易價值數據

﹐阿里巴巴穩坐中國B2B市場頭把交椅﹐其市場份額高達69%。網站跟蹤公司Alexa.com把阿里巴巴列為訪問次數最多的進出口網站。母公司阿里巴巴集團旗下業務還包括中國在線拍賣網站領頭羊淘寶網(Taobao.com)、網上支付系統支付寶(Alipay)以及雅虎中國(Yahoo China)。阿里巴巴集團也是為數不多幾家具有全球知名度的中國互聯網公司之一。

阿里巴巴此次IPO發行了8.589億股﹐發行價位於其指導價區間的高端。投資機構和個人投資者的認購需求異常強勁﹐面向個人投資者發售的部分獲257倍認購。個人投資者表現出來的濃厚興趣促使股票分配比率被重新調整﹐發售給個人投資者的部分從原來的15%上調至25%。

阿里巴巴週二的開盤價為30港元﹐比13.50港元的IPO價格高一倍多﹐之後一度達到39.95港元的盤中高點。它成為了香港股市週二交易最為活躍的股票﹐當天的交易額超過175億港元。週二﹐香港基準的?生指數收盤上漲495.81點﹐至29438.13點﹐漲幅1.7%﹐而就在週一該指數剛剛創下了最大單日下跌點數紀錄。

分析師們當初認為甚至阿里巴巴的IPO價格也存在高估﹐不過許多分析師還是預計該股上市後價格會翻倍﹐因為人們都想投資這家名氣響噹噹的公司。沒有幾家互聯網公司在香港上市﹐原因是中國互聯網企業大都將上市地選在了那斯達克﹐在那裡它們一貫能享有很高的估值。但在香港的投資者隊伍不斷成熟以及香港市場對中國大陸股票的需求持續強勁這兩個因素作用下﹐阿里巴巴首日上市還是取得了不俗的表現。

阿里巴巴的高管們為該股的高估值進行了辯護﹐他們著重強調了阿里巴巴的增長潛力。

該公司首席執行長衛哲(David Wei)說﹐購買阿里巴巴的股票就像是在迅速增長的中國經濟中投資電子商務基礎設施﹐公司的核心客戶是中國發展非常迅速的那4,200萬家中小企業。

分析師們說﹐他們預計阿里巴巴的淨利潤明年將增長63%﹐達到人民幣10.2億元(合1.368億美元)﹐2009年還將再增長44%﹐達到人民幣14.7億元。他們認為﹐阿里巴巴尚未充分利用其龐大的客戶群體。

該公司2,460萬登記用戶中只有1%是付費用戶﹐分析師們預計這一比例今後兩三年內將大體維持不變。

阿里巴巴將在致力於增加總體用戶數的同時努力為其現有的優質客戶提供更多價值﹐這些客戶每年支付的服務費從人民幣2,800元到60,000元不等﹐阿里巴巴幫助他們在網上建立起了“門店”。

衛哲說﹐阿里巴巴還沒有急著從供應商用戶群體身上賺錢。

他說﹐該公司希望能將業務擴展至印度和日本等重要的亞洲市場。

儘管阿里巴巴自1999年成立以來一直增長迅速﹐但該公司受到假冒產品、灰市產品以及有毒及不安全產品兜售者牽纍的危險性也在日益加大﹐這一問題不僅會損害該公司的形像﹐還有可能使它惹上官司﹐eBay Inc.等網上交易平台目前就已遇到了法律訴訟。阿里巴巴稱﹐它一直在與品牌的合法擁有者進行合作﹐將那些在阿里巴巴掛牌出售的侵權產品清理出去。

Amy Or / Lorraine Luk / Sky Canaves

（更新完成）


本文涉及股票或公司



阿里巴巴網絡有限公司（簡稱﹕阿里巴巴）

英文名稱﹕Alibaba.com Ltd.

總部地點﹕香港

上市地點﹕香港交易所

股票代碼﹕1688