警惕市场出现估值泡沫风险(万科出现巨大泡沫)

究竟我国股市是否有泡沫：目前市场的强大支撑力量银行地产股是否存在泡沫？垃圾股泡沫破灭后目前还有否泡沫？目前市场还存在哪些估值泡沫风险？老张在接下来就这些问题作出详细解答。
一、上市公司存在虚假增长现象，股市蕴藏巨大估值风险！[/b][/b]
为什么这样说呢？07年中报披露刚刚拉开帷幕，目前已经有超过70%的上市公司都预告业绩出现增长。可从第一季报显示大部分出现利润增长的公司存在主营业务收入增长水平远远跟不上净利润的增长速度，同时大部分增长公司毛利水平并未提高，各项费用水平也未有明显减少，显然许多公司净利润增长来源于帐面资产的重估，如上市公司交叉持股和不动产重估，这是一种最普遍的增长因素。第二种业绩增长因素来源于产品价格上涨，这类公司主要集中在资源型上市公司，例如有色金属、煤炭、农产品等行业，事先拥有大量土地储备的地产公司，[/b]事实上这是经济周期性驱动下的增长，并不能长期如此高速增长下去。第三种增长因素为投机性需求增长模式，[/b]股权分置改革的高峰时期为06年，很多大小非流通股解限上市集中在07年和08年，原来的非流通股东在不知不觉当中，已经成为了市场潜在庄家，利用企业控制权进行调高帐面赢利水平，做多股价也成为了一种普遍现象。以上三种增长均不可称为可持续性增长，目前我国股市主要存在的估值泡沫风险在于：市场把经济周期顶峰的高增长看成是可持续性增长，并不断地调高上市公司估值水平。[/b][/b]
二、警惕市场的多种估值误区[/b][/b]
1、绩优股就具有投资价值。
最近看见很多所谓的专家、分析师和投资专业人士在一些权威媒体里，评论银行地产股，或者其他绩优股里存在很吸引人的投资价值。老张并非是个很狂妄的人，但是斗胆说句，这类人如果不是不懂真正的投资，那么就是另有目的。投资价值是财务管理学的范畴，而评估一个行业或者一家公司是否有前景则是另外一门学科！[/b]凭什么说某某行业或者某某公司就具有投资价值？黄金固然是值钱的东西，但是要用钻石的价格来购买黄金，那么就是没投资价值，是一项不划算的交易。真正具有投资价值是，交易价格远远低于用财务估算出来的内在价值！[/b]万科值得那么多钱吗？会计算的朋友自己算算。老张斗胆说打个五折还高，[/b]请不要为其增发做了真正的傻瓜。[/b]
2、绩差股经过大跌就泡沫洗尽，具有投资价值。
5.30大跌以来让许多上半年表现出色的垃圾低价股跌到腰斩价位，有些几乎去到起始位置。很多朋友认为它们已经跌了很多，已经具有投资价值，准备等待大反弹。这是新股民一个认识误区。垃圾股就是垃圾股，如果公司素质不变，亏损股就应该低于其净资产交易才对。其反弹的内在因素是大跌所造成的市场成本分布出现断层能出现供求关系的区域性失衡，而非价值驱动。[/b]所以等待垃圾股大行情出现只能依靠下次资金驱动的疯狂，而这个时间大家无法去预测。理性的套牢者应该设法卖到反弹高点而非等待回本。
3、真正影响估值水平的宏观经济调空手段是什么？
从06年开始政府出台了很多影响股市的宏观调控政策：提高存款准备金率、加息、减利息税，加交易印花税和发行特别国债等等。我国股市对其中的政策反应程度出现了惊人的差异，这不能不让大家承认中国股市是非常幼稚的，广大股民是非常愚昧的！事实上对股市影响最大的应该是能直接影响股票估值的政策，而非影响市场资金供求关系的政策。降低利息税实际上相当于提高存款利率；提高存贷款利率，对股市整体估值水平具有致命性打击。加息一方面加重了企业财务负担，摊薄了企业利润；另一方面是提高了估值的贴现率，对股票估值双重性的打击。同时加息另到行业生产环境变差，和市场资金供给的紧张。[/b][/b]
二、拨开迷雾寻找真正具有长期增长潜力的股票。[/b][/b]
对应以上两点所述，什么公司具有长期增长潜力？什么股票还具有很明显的投资价值？公司长期增长的灵魂就是业务具备核心竞争优势，甚至是垄断的。同时具有良好的产业环境，这是维系其不断成长的两大必要条件。其次，该类公司具有清晰的主营业务，和稳健的财务结构，这是维系不断成长的充分条件。[/b][/b]
为什么说岭南民爆（002096）一直以来是老张的心头所爱，它的主营业务是生产和销售炸药，具有明显的经营特许性质，享受政策壁垒保护，目前行业环境面临重大发展机遇。首先是行业整合另到企业数量锐减，仅07年上半年就全国由原来的400多家压缩到265家，行业集中度提高让强者恒强；其次，行业首次打破炸药和其他爆破器材的生产、销售和工程的产业分工，优势企业业务可以上下游延伸，有助提高赢利水平；再次低利润产品政府强制在今年内停止向社会供应，产品结构调整结果让高利润产品成为需求的唯一选择。同时，炸药行业受宏观经济调控影响很小，002096的帐面几乎无负债，不受加息影响而增加财务费用，必要时还可以举债以财务杠杆方式提高收入。本文出自 “价值投资-51cto独家股评” 博客，谢绝转载！